發(fā)布時(shí)間： 2014-06-24 00:00:52 | 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) | 作者： 費(fèi)宏偉
世界范圍內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但是，目前我國(guó)范圍內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)投融資問(wèn)題，卻一直是制約文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道趨于多元化，但是文化產(chǎn)業(yè)卻一直沒(méi)有一個(gè)完全的成熟的投融資模式，根據(jù)現(xiàn)有的投融資模式，創(chuàng)新發(fā)展出我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資模式，將是促進(jìn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的重要途徑。
二〇一〇年三月八日，中央宣傳部、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、文化部、廣電總局、新聞出版總署、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等九部門(mén)聯(lián)合制定的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀發(fā)[2010]94號(hào)）正式發(fā)布，為文化企業(yè)轉(zhuǎn)制注入了一支強(qiáng)心劑。《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求通過(guò)創(chuàng)新信貸產(chǎn)品、完善授信模式、培育保險(xiǎn)市場(chǎng)、實(shí)施文化產(chǎn)權(quán)評(píng)估交易等具體舉措，加大金融對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度。《指導(dǎo)意見(jiàn)》在金融支持措施上進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，針對(duì)文化消費(fèi)市場(chǎng)，明確提出要積極開(kāi)發(fā)文化消費(fèi)信貸產(chǎn)品，擴(kuò)大直接融資規(guī)模、培育文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)，營(yíng)造貸款貼息、保費(fèi)補(bǔ)貼、投資基金、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、文化產(chǎn)權(quán)評(píng)估交易等配套機(jī)制。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》實(shí)施近五年來(lái)，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展依然滯后，發(fā)行債券條件近乎苛刻，符合發(fā)行中小企業(yè)債、集合債等債券的小微企業(yè)更是極少。盡管財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、文化部等部門(mén)針對(duì)諸如文化小微企業(yè)融資難問(wèn)題陸續(xù)出臺(tái)過(guò)一系列支持政策，但并未改變固有的投融資體制，對(duì)于我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的激勵(lì)促進(jìn)功能收效甚微。
陜西省商洛市洛南縣大禹川文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)積極探索創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)投融資工作方式，緊緊抓住《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》對(duì)培育私募市場(chǎng)作出具體部署的良好契機(jī)，率先發(fā)行“秦嶺文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)債券”，這在全國(guó)文化小微企業(yè)發(fā)展史上還是第一次，對(duì)于促進(jìn)《文化部“十二五”時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)倍增計(jì)劃》順利運(yùn)行、建立高效、便捷、規(guī)范、有序的文化產(chǎn)業(yè)投融資體系、緩解文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸都是一個(gè)鮮活例證。
一、密切聯(lián)系文化產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)的實(shí)際，強(qiáng)力激活市場(chǎng)潛能
我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目前還存在很多問(wèn)題。由于經(jīng)濟(jì)觀(guān)念的落后，豐富的文化資源未能得到良好的開(kāi)發(fā)，資金匱乏，延緩了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的支持以“大型集團(tuán)”為主，忽略了更需要資金和政府的支持的中小企業(yè)。從文化產(chǎn)業(yè)投融資層面看，在文化產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展良好的背景下，文化投融資難的問(wèn)題將長(zhǎng)期存在，其對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制約因素不可逾越。文化創(chuàng)意類(lèi)企業(yè)其實(shí)并沒(méi)有為上市做好準(zhǔn)備，投資機(jī)制上不平衡，結(jié)構(gòu)不合理，投資渠道不暢通，投資方式不合理，缺乏信用擔(dān)保、沒(méi)有資產(chǎn)抵押等，這些阻礙多數(shù)文化企業(yè)取得銀行信貸的最大障礙這些因素也制約著文化產(chǎn)業(yè)的投融資之路。
這些問(wèn)題，需要我們創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)投融資體制，以睿智的理性思維，激活市場(chǎng)潛能，強(qiáng)力推進(jìn)文化大發(fā)展、大繁榮。
二、厘清私募債券市場(chǎng)法制淵源，邁出文化產(chǎn)業(yè)投融資體制改革的破冰之旅
在目前中國(guó)“從緊”的財(cái)政政策下，中小企業(yè)在資金融通上，正面對(duì)著重大的難題：銀行貸款困難、發(fā)行企業(yè)債券門(mén)檻高。融資的困難嚴(yán)重威脅了中小企業(yè)的生存與發(fā)展，融資方式與渠道的創(chuàng)新顯得刻不容緩。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，海外資本的涌入，私募債券投融資產(chǎn)業(yè)作為一種創(chuàng)新的融資方式，通過(guò)使一個(gè)個(gè)中國(guó)中小企業(yè)高速發(fā)展、回報(bào)可觀(guān)的案例，成為近年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)最引人注目、風(fēng)頭無(wú)兩的名詞。然而，對(duì)于眾多中國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募債券融資還是一個(gè)嶄新的概念。在面對(duì)銀行貸款困難、發(fā)行企業(yè)債券門(mén)檻無(wú)法逾越的難題時(shí)，私募債券的引入究竟是機(jī)遇，還是挑戰(zhàn)？能否作為一種創(chuàng)新的融資方式，解決所有不同目的的融資問(wèn)題？私募債券融資的概念決定了這一方式將會(huì)涉及企業(yè)所有權(quán)及控制權(quán)的變動(dòng)，即代表中小企業(yè)家對(duì)企業(yè)的控制權(quán)將會(huì)由私募債券管理者(經(jīng)理)所分享，這對(duì)公司治理將帶來(lái)如何的影響？
從債券的本質(zhì)而言，債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購(gòu)買(mǎi)者）即債權(quán)人。
由此，債券包含了以下四層含義：
1．債券的發(fā)行人（政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)）是資金的借入者；
2．購(gòu)買(mǎi)債券的投資者是資金的借出者；
3．發(fā)行人（借入者）需要在一定時(shí)期還本付息；
4．債券是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。
早在2004年中國(guó)的私募金融債就已產(chǎn)生，2011年交易商協(xié)會(huì)頒布了《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開(kāi)定向發(fā)行規(guī)則》，普通私募債宣告誕生。
然而，由于金融監(jiān)管法律法規(guī)滯后，2012年我國(guó)交易所債券市場(chǎng)推出的中小企業(yè)私募債，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。截至2012年4月11號(hào)，銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)私募發(fā)債60只，規(guī)模達(dá)到1550億元，成為私募債券的主體。
2014年5月9日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺(tái)，對(duì)培育私募市場(chǎng)作出了具體部署，為我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)私募債券無(wú)行政審批發(fā)行提供了法律依據(jù)，秦嶺文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)債券的發(fā)行，成為我國(guó)私募債券市場(chǎng)培育的重要里程碑，標(biāo)志著中國(guó)私募市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)嶄新的時(shí)代。
三、遵循金融市場(chǎng)規(guī)律，激活發(fā)展活力，銳意推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)投融資體制改革
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,金融市場(chǎng)是一個(gè)重要的組成部分,也是最基本的組成部分,無(wú)論是各種生產(chǎn)、交易、消費(fèi)等活動(dòng),還是勞動(dòng)力和技術(shù)的流通都離不開(kāi)金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)。因此,對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言,金融市場(chǎng)的監(jiān)管及發(fā)展有著極其重要的意義。
目前，中國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管還非常缺乏科學(xué)性，對(duì)復(fù)雜產(chǎn)品監(jiān)管得少，但簡(jiǎn)單的產(chǎn)品又監(jiān)管得太厲害。
中國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管存在幾個(gè)大的問(wèn)題，兩句話(huà)能概括這個(gè)問(wèn)題。
第一句話(huà)是“不該管的管得太嚴(yán)了”，比方說(shuō)誰(shuí)可以上市，誰(shuí)可以融資，融多少資，然后是賣(mài)空機(jī)制。房地產(chǎn)的期貨推出來(lái)，最有意義的是，假如樂(lè)觀(guān)者都投票，悲觀(guān)者都出去的話(huà)，那泡沫肯定會(huì)一輪一輪出現(xiàn)。不該管的管得太嚴(yán)了。這一點(diǎn)我是受傳統(tǒng)理論影響的人，觀(guān)點(diǎn)似乎有點(diǎn)相似。
但是下一個(gè)理論就有點(diǎn)不一樣了，“對(duì)該管的又管得太松了”，例如違規(guī)行為，例如內(nèi)部交易、關(guān)連交易、虛假披露、老鼠倉(cāng)等。最近相關(guān)部門(mén)對(duì)這幾個(gè)行為的打擊比較明顯，但是還需要接著打。復(fù)雜的金融衍生市場(chǎng)也是該管的，但是也管得非常松。中國(guó)有極其復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，美國(guó)投行發(fā)表聲明不在美國(guó)賣(mài)，在中國(guó)賣(mài)，老百姓進(jìn)銀行都可以買(mǎi)到西方銀行設(shè)計(jì)、中國(guó)銀行兜售的極其復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。這是該管的，但是這一點(diǎn)反而比美國(guó)管得還松。
基于這一現(xiàn)狀，私募債券不失為一個(gè)透明度比較高、操作性比較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)性容易監(jiān)管的一個(gè)金融產(chǎn)品。可以這樣考慮：
1、正確判定投資方向。正確判定投資方向，是化解私募債券投資風(fēng)險(xiǎn)的前提，又是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的試金石，只要投資方向正確，金融監(jiān)管部門(mén)就可以放手支持，促其發(fā)展。
2、簡(jiǎn)化金融管制。落實(shí)國(guó)務(wù)院行政審批制度改革精神，推進(jìn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)換，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，優(yōu)化行政許可條件、標(biāo)準(zhǔn)和程序，釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)活力，增強(qiáng)金融創(chuàng)新動(dòng)力，是私募債券有序發(fā)展的基礎(chǔ)。要盡快出臺(tái)私募債券監(jiān)管的實(shí)施辦法，做到有效監(jiān)管、有序運(yùn)行、有力推進(jìn)、有的放矢。
3、增強(qiáng)包容性。大力發(fā)展私募市場(chǎng)是國(guó)務(wù)院的正確決策，促進(jìn)私募債券發(fā)育理應(yīng)成為全社會(huì)的共同責(zé)任，要把私募債券作為改善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的切入點(diǎn)精心養(yǎng)護(hù)、高度支持、包容發(fā)展。不要?jiǎng)虞m揮舞“非法集資”的大棒，描黑這一新生的金融產(chǎn)品。
4、強(qiáng)化與地方政府債務(wù)平臺(tái)接軌。私募債券市場(chǎng)的簡(jiǎn)約化，有助于化解地方債務(wù)平臺(tái)危機(jī)，緩解地方政府債務(wù)壓力，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。大家清楚，央企是不差錢(qián)的，地方政府此前發(fā)展造成的債務(wù)負(fù)擔(dān)，必須借助于新的融資平臺(tái)來(lái)助力，選擇私募債券是一個(gè)新的機(jī)遇。
（作者系陜西省商洛市洛南文體中心項(xiàng)目管理處副處長(zhǎng)）