2012年07月10日 上海證券報 趙曉琳 梁敏
7月9日，文化部發(fā)布了《關(guān)于鼓勵和引導民間資本進入文化領(lǐng)域的實施意見》。PE界人士認為，隨著更多配套政策細則的出臺，PE進入文化行業(yè)面臨的政策風險將越來越小，投資該行業(yè)的黃金時期已經(jīng)悄然來臨。
政策催生文化產(chǎn)業(yè)投資熱
先知先覺的PE資本早已嗅到文化產(chǎn)業(yè)可能帶來的巨大投資機會，但囿于文化產(chǎn)業(yè)自身的特殊屬性，PE界對文化行業(yè)的投資一直處于默默探索前行的狀態(tài)。隨著2011年下半年《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》發(fā)布，文化產(chǎn)業(yè)在短短一年不到的時間里，獲得了諸多政策支持及各路資本的追捧。而今年逐漸出臺的相關(guān)配套政策細則，也給關(guān)注文化產(chǎn)業(yè)投資的PE機構(gòu)注入了一針興奮劑。
繼2月末文化部發(fā)布《十二五時期文化產(chǎn)業(yè)倍增計劃》，以專欄形式明確了“十二五”期間文化產(chǎn)業(yè)的11個重點行業(yè)和發(fā)展目標后；7月9日，文化部發(fā)布了《關(guān)于鼓勵和引導民間資本進入文化領(lǐng)域的實施意見》。其中，最令創(chuàng)投界關(guān)注的是，將加強對民間資本進入文化領(lǐng)域現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢的監(jiān)測和分析，把握民間資本進入文化領(lǐng)域的動態(tài)，適時修訂《文化部文化產(chǎn)業(yè)投資指導目錄》，合理引導民間投資者正確判斷形勢，減少盲目投資。
整個PE/VC市場對文化產(chǎn)業(yè)的熱情有多大？
一組來自投中集團的統(tǒng)計數(shù)字將給出答案：2010年和2011年，中國分別新成立了14只和18只專門的文化產(chǎn)業(yè)基金，其中有總規(guī)模200億元、首期募集規(guī)模為60億元的中國文化產(chǎn)業(yè)基金、規(guī)模為50億元的廣東文化產(chǎn)業(yè)投資基金。而在此之前，專業(yè)化的文化產(chǎn)業(yè)基金幾乎沒有。
此外，投中集團統(tǒng)計，2010年以來，一共發(fā)生了118筆PE/VC基金投資文化企業(yè)，其中有20來筆的單筆投資金額超過2000萬美元。
另外，值得一提的是，各地政府亦紛紛建立文化企業(yè)園區(qū)，或設(shè)立專門基金大力扶持推動園內(nèi)文化企業(yè)迅速壯大。張江園區(qū)便是典型代表之一，其旗下的文化控股有限公司不僅發(fā)起設(shè)立張江文化產(chǎn)業(yè)孵化器基金，而且還將出資參與募資規(guī)模在50億元的“海通證券(600837,股吧)上海文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金”。
國資PE更青睞傳統(tǒng)媒體
7月6日，“文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢與投資策略暨中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金成立一周年高層論壇”在北京舉行。中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金未來6個月，擬斥資10多億元，對國內(nèi)多家文化傳媒企業(yè)進行投資。
文化產(chǎn)業(yè)將是投資人未來幾年重點挖掘的金礦。這是PE業(yè)內(nèi)早有的共識。但由于文化的意識形態(tài)屬性不可避免，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金作為首只也是目前唯一一只由中央財政注資引導設(shè)立的國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金，其導向作用不可小覷。
據(jù)悉，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金繼投資新華網(wǎng)、中國出版集團之后，今年5月18日，該基金與視訊中國、浙江華數(shù)、廈門游家、駿夢游戲以及開心麻花等五家文化企業(yè)簽署投資協(xié)議。
中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金副總經(jīng)理陳杭透露，基金投資范圍主要圈定在三個領(lǐng)域：傳統(tǒng)媒體、新媒體以及文化關(guān)聯(lián)行業(yè)，大體的比重是40％的資金投資于傳統(tǒng)媒體，30％左右的資金投資于新媒體，30％的資金投資于關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。基金投資的標準主要是成長期和成熟期的企業(yè)，同時瞄準文化產(chǎn)業(yè)新聞行業(yè)的龍頭，兼顧一些比較早期的項目，部分參與已上市公司的定向增發(fā)。
可見，該基金對文化產(chǎn)業(yè)幾乎是全面覆蓋，從早期到成熟期到二級市場的定向增發(fā)都可參與，但總體看是側(cè)重于傳統(tǒng)媒體，這或許與傳統(tǒng)媒體正處于改制關(guān)鍵時期，其中的“改制紅利”頗值得玩味，此前處于壟斷、半壟斷地位的傳統(tǒng)媒體通過機制改革、股權(quán)改革，激活盈利能力，最終走向資本市場，這或許能產(chǎn)生極大的增值效應。
民資PE押寶文化板塊風險漸小
國家深化文化體制改革推動了文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，PE/VC紛紛加大對文化產(chǎn)業(yè)的淘金力度。
“文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是風投的又一座金礦。”曾投資了民營電影發(fā)行公司保利博納的沈南鵬如此表示；自己投資拍電影的熊曉鴿近兩年更是一直對文化產(chǎn)業(yè)有極大的熱情。君聯(lián)資本首席投資官陳浩也表示，看好文化大產(chǎn)業(yè)的投資，尤其是關(guān)于文化創(chuàng)意細分行業(yè)。
不過令市場人尷尬的是，時至今日，不少PE/VC機構(gòu)先后將文化大產(chǎn)業(yè)納入了自己關(guān)注的領(lǐng)域，但礙于文化產(chǎn)業(yè)的特殊屬性，行業(yè)內(nèi)并沒有一個公認的文化細分行業(yè)的清晰定位，政策風險依然是PE投資文化產(chǎn)業(yè)最為顧慮的問題。
“投資文化產(chǎn)業(yè)遭遇政策管制，在世界范圍都存在，只是程度上略有區(qū)別。目前從國內(nèi)情況來看，文化產(chǎn)業(yè)基金基本都是國資注資主導，能參與到一些大的文化企業(yè)改制案例的PE機構(gòu)也基本有強大的政府背景。但值得肯定的是，文化部此次出臺的實施意見至少傳達出了強烈的政策松動信號，隨著更多配套政策細則的出臺，PE投資進入文化行業(yè)面臨的政策風險將越來越小。”一家在文化產(chǎn)業(yè)投資較有背景優(yōu)勢的PE機構(gòu)負責人表示。
投中集團分析師馮坡也贊同上述觀點。在他看來，為加強對民間資本進入文化領(lǐng)域現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢的監(jiān)測和分析，把握民間資本進入文化領(lǐng)域的動態(tài)，文化部將適時修訂《文化部文化產(chǎn)業(yè)投資指導目錄》，合理引導民間投資者正確判斷形勢，減少盲目投資；對于PE機構(gòu)而言，是個極好的消息，大幅減少普通PE機構(gòu)投資文化產(chǎn)業(yè)的不確定性，引導更多民資進入文化產(chǎn)業(yè)。
新元文化俱樂部秘書長劉德良認為，民資PE/VC目前最有可能進入的投資領(lǐng)域主要在如下方面：首先，細分領(lǐng)域的價值發(fā)現(xiàn)，2007年至2010年，在網(wǎng)絡(luò)游戲、數(shù)字新媒體、影視娛樂等很多方面都擁有成功案例；其次，內(nèi)容、技術(shù)、渠道三分天下。除了內(nèi)容外，技術(shù)和渠道值得深入挖掘。再者，產(chǎn)業(yè)整合并購過程中存在的戰(zhàn)略性投資機會等。